AMSTERDAM (Belegger.nl) – Als er niets gebeurt zullen de Verenigde Staten op 2 augustus gaan wanbetalen op hun staatsschuld. Kredietbeoordelaar Standard & Poor’s verlaagde al de vooruitzichten voor de Amerikaanse staat naar ‘negatief’ Volgens Rob Carnell, hoofdeconoom bij ING in Londen spelen de Amerikaanse politici een heel gevaarlijk spel. ‘Belastingverhogingen zullen minder pijnlijk zijn dan de marktonrust en welvaartsdestructie die zal plaatsvinden als er geen houdbaar akkoord bereikt wordt.’

 

Carnell hekelt in een gisteren verschenen researchrapport de opstelling van de Republikeinen, die niet willen praten over belastingverhogingen. De Republikeinen betogen dat Amerika niet hoeft te gaan wanbetalen, omdat de inkomsten uit belastingen groot genoeg zijn om de hoofdsom en rente op de staatsschuld te betalen en dat de regering andere rekeningen maar moet laten liggen. Dat klopt maar gedeeltelijk, zegt Carnell. De inkomsten zijn wel hoog genoeg, maar dat wil niet zeggen dat dat op elke dag zo is. ‘Cashflowmanagement kan een echte nachtmerrie zijn.’

 

Volgens Carnell zullen obligatiehouders daar geen genoegen mee nemen. ‘Vandaag het niet uitbetalen van ambtenaren, morgen geen couponbetalingen’. Ook kredietbeoordelaars zullen dan toch hun rating verlagen, denkt Carnell. ‘De enige reden waarom Amerika nog is ontsnapt aan een verlaging is te danken aan het exorbitante privilege van de dollar als ’s werelds enige reservemunt.’

 

Het niet bereiken van een akkoord is volgens de econoom ‘gevaarlijk’ en zal wereldwijd verstrekkende gevolgen hebben. Op het spel staat bijvoorbeeld de zogenaamde risk free rate-status van de Amerikaanse staatsschuld in de financiële literatuur. Aan de hand daarvan kan het risico berekend worden voor andere beleggingen. Als de schuld deze status niet meer heeft zullen volgens Carnell andere AAA-beleggingen ook niet meer als ‘veilig’ worden beschouwd en zullen de prijzen daarvan instorten. Ook wordt het ‘vluchten naar kwaliteit’ aanmerkelijk bemoeilijkt als Amerika gaat wanbetalen. Carnell zegt dat Duitse staatsobligaties dan een alternatief zouden zijn, maar gezien de problemen in de rafelrandeconomieën vraagt hij zich af of beleggers dat wel als veilig zullen beschouwen. Risicoaverse beleggers zullen dan misschien vluchten in supranationale schuld.

 

Er moet dus iets gedaan worden, zegt Carnell. Snijden in uitgaven tot genormaliseerde niveaus, zal het nationaal inkomen met 4 procent laten dalen, gecombineerd met 2 procentpunten belastingverhoging zal het begrotingstekort nog 3 procent bedragen. Zelfs met zwakke groei en bescheiden inflatie blijft de AAA-status van de Verenigde Staten dan beschermd, zegt Carnell. Als er alleen gesneden mag worden in de uitgaven kost dat de economie 6 tot 7 procent krimp om tot dezelfde uitslag te komen.

 

Belastingverhoging is de oplossing, zegt Carnell. Hij ziet de ruimte daarvoor. In 2000/2001 betaalden de Amerikanen 10,4 procent van het nationaal inkomen aan inkomstenbelasting. Nu is dat 6,5 procent. Acceptatie van hogere belastingen maakt een houdbare toekomst meer zeker, zegt de econoom. ‘Belastingverhogingen zullen minder pijnlijk zijn dan de marktonrust en welvaartsdestructie die zal plaatsvinden als er geen houdbaar akkoord bereikt wordt.’